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回顾2025年的市场行情，4月份受关税冲击 ，指数大幅回调
，但随后4月至5月期间，化工与创新药板块率先启动 ，涌现出不少独立走强的个股。紧接着
，6月至8月，AI主线全面爆发 ，PCB 、CPO
、液冷等方向成为资金主攻方向，核心标的涨幅普遍在3至4倍以上
，翻倍个股更是不胜枚举 。值得注意的是，即使是当年涨幅高达10倍的PCB龙头 ，在启动前也经历了30%至50%的回撤
，回过头看，这些回撤不过是主升浪中的小插曲
。

那么2026年 ，市场会简单重复2025年的剧本吗？历史不会简单重演
，但底层逻辑值得深挖。2025年AI硬件之所以持续走强，核心驱动在于技术迭代与需求扩张 。从PCB的层数升级、铜箔代际更迭 ，到光纤向空心光纤演进 、液冷技术向更高效方案升级
，每一轮硬件创新都离不开下游订单的支撑
。而订单的源头，是海外科技巨头在大模型领域的激烈竞争与资本开支扩张。无论是OpenAI
、Google的Gemini ，还是其他大模型厂商
，都在持续加码算力基建，进而拉动英伟达等上游供应商的订单增长 。

现在 ，这一逻辑正在国内复制。国内AI应用端的Token消耗量持续攀升，价格也在上涨
，反映出需求的旺盛
。无论是字节跳动、腾讯 、阿里，还是其他大模型厂商 ，都在加速投入。这种需求倒逼的订单增长
，有望驱动国产AI硬件产业链进入良性循环 。虽然2025年AI硬件已累积较大涨幅，但国产链中仍有许多标的尚未充分表现 ，随着国内订单的落地
，这部分方向存在补涨空间
。

AI作为穿越数年的大主线，底层驱动逻辑并未改变。随着AI应用进入更深层次的落地阶段 ，新一轮的硬件需求周期正在开启
，尤其是国产化替代的加速，将为产业链带来新的增长动能 。

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